15 ноября 2019, пятница
$ 59,76
€ 65,98
Сейчас: +12
Завтра: пасмурно, без осадков +19

Перед «мусорной» чертой

Уже сегодня агентство S&P может понизить суверенный рейтинг России до уровня ниже инвестиционного. Неделю назад свой прогноз на негативный сменило и Fitch. Почему рейтинговые агентства сомневаются в кредитоспособности России, и заметят ли их решения рубль и обыватели, рассказали эксперты «БалтИнфо».

Международное рейтинговое агентство Fitch изменило свой взгляд на инвестиционные возможности России в конце прошлой недели, понизив долгосрочный рейтинг страны до уровня «BBB-» с «негативным» прогнозом. Это последняя ступень в так называемой «инвестиционной» категории, ниже которой идет «мусорная» черта суверенных кредитных рейтингов. Свое решение агентство пояснило значительным ухудшением экономических возможностей России, обусловленных падением цен на нефть, ослаблением рубля и давлением западных санкций. Шаги в этом же направлении уже предприняли другие международные рейтинговые агентства.

В конце декабря Moody's понизило прогнозы для ряда крупных отечественных компаний с учетом ухудшения условий работы. И тогда же, в декабре, самое консервативное из вышеперечисленных агентство - Standard & Poor's - пошло дальше всех и поместило суверенные рейтинги РФ по заимствованиям на пересмотр с возможностью понижения до уровня ниже инвестиционного. Решение о пересмотре рейтинга страны S&P должно объявить со дня на день (по некоторой информации, правда, его можно ждать ближе к концу января). Уверенность в том, что Россия не сможет сохранить свою позицию в пределах инвестиционной шкалы, практически стопроцентная. Так, на днях глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев заявил, что считает высокой вероятность снижения суверенного рейтинга России.

Что ее ждет за «мусорной» чертой? Казалось бы, все риски давно известны и уже более - менее отражены в курсе рубля. А с учетом лавины проблем, спровоцированных падением нефтяных цен и отечественной валюты, хуже российской экономике быть не может. Однако аналитики считают: падать есть куда, и ухудшение позиций страны в рейтинге S&P будет в этом плане поворотным событием.

Присваивая кредитный рейтинг, агентство дает сигнал участникам рынка об уровне способности эмитента выполнения своих финансовых обязательств. Вслед за снижением рейтинга страны следует пересмотр рейтингов крупных компаний и банков. «Снижение рейтинга – очень серьезный шаг для экономики, - говорит профессор НИУ ВШЭ в Петербурге Андрей Заостровцев. – Переход из инвестиционной категории в «мусорную» автоматически означает, что Россия не сможет привлекать долгосрочные деньги пенсионных, инвестиционных и других зарубежных фондов, так как их уставы запрещают держать в портфеле бумаги стран с рейтингами ниже инвестиционного уровня».

Стоит отметить, что уровень зарубежных заимствований у России невысок: всего 11% ВВП. С его погашением вряд ли могут быть какие-либо проблемы. Иное дело – долги бизнеса, в том числе госкорпораций, традиционно активно занимавших на зарубежных рынках. Снижение рейтинга может повлечь для них проблемы с новыми заимствованиями (хотя, благодаря санкциям, они итак существуют), а также распродажу их бумаг на рынке «Сложность в том, что их рейтинги по заимствованиям в валюте не могут быть выше рейтинга страны», - отмечает Андрей Заостровцев. При этом, добавляет он, кредиторы (как правило, это прописано в условиях займов) могут потребовать досрочно погасить займы. Если компании не смогут справиться с долгами самостоятельно (хотя сейчас многие структуры начали по собственной инициативе гасить долги досрочно), на помощь традиционно должно прийти государство. Так, в декабре президент подписал закон о докапитализации банков на 1 трлн рублей в качестве одной из «антикризисных» мер. «По идее, они должны будут активней кредитовать предприятия, - отметил Андрей Заостровцев. – Однако это вряд ли станет адекватной заменой для компаний. Скорее, очередным полем для злоупотреблений». Но в конце концов, у компаний останется еще и Фонд национального благосостояния (на чей кусок уже немало претендентов), напоминает профессор Европейского университета в Петербурге Дмитрий Травин. Иными словами, расплатится за долги компаний конечный пользователь бюджетных и прочих благ – население.

Снижение кредитного рейтинга может подхлестнуть и без того запредельное бегство из страны капитала, как западного, так и отечественного, полагают экономисты. Следовательно, еще больше повысится спрос на валюту, за которым последует еще большее ее удорожание к рублю. «Тот, кто выводит капитал из России, продаст здесь «завод» за рубли и купит на них валюту, которой итак не хватает. А далее происходит то же, что в магазине с колбасой: чем выше спрос на валюту, тем выше ее цена», - поясняет Дмитрий Травин. По мнению Андрея Заостровцева, все это значительно ускорит инфляцию, и тогда «официально ожидаемые» 15% годовых покажутся очень умеренным прогнозом. «реально можно ожидать 20-30% по итогам года», - считает эксперт.

Не лишним будет отметить, что оценки рейтинговых агентств из числа «большой тройки», несмотря на влиятельность, зачастую подвергаются сомнению. Можно вспомнить, например, расследование Минюстом США завышения S&P ипотечных облигаций перед их крахом в 2008 году. Либо громкую отставку главы этого же агентства после того, как оно впервые в истории снизило кредитный рейтинг США, после чего последовал обвал американских фондовых индексов и истеричная критика агентства Бараком Обамой. Нелестные отзывы о работе «зарубежных оценщиков» слышны и в России, особенно сейчас, в период непростых отношений с Западом. Так, недавнее решение Fitch «официальные источники» в ряде СМИ прямо назвали «политически ангажированным» и «немотивированным экономически».

«Это просто эхо кремлевской пропаганды», - говорит Андрей Заостровцев, добавляя, что нынешнее состояние экономики в реальности уже ниже «мусорного». Дмитрий Травин же считает, что полностью исключать политический подтекст нельзя. «Однако надо учитывать, что агентства оценивают объективные вещи. А они таковы, что обязательства бюджета – огромны, а экономика падает», - говорит эксперт.

По мнению специалистов, если Россия «дойдет» до рейтинга ниже инвестиционного, то выйти за его черту вновь будет непросто. Как отмечает Дмитрий Травин, об этом свидетельствует совокупность обстоятельств, которые при вели страну к «мусорной» черте. Во-первых, низкие темпы развития экономики (которые отмечались уже в 2013 году при высоких ценах на нефть), во-вторых – санкции, и в-третьих – низкие цены на нефть. «Как долго продержится негативный рейтинг, зависит от решений российского руководства, - говорит эксперт. – Пока, как мы видим, оно не предпринимает усилий».

Отметим, что экономика России знала и худшие рейтинги. В 1996 году Standard & Poor's присвоило стране первый в ее истории кредитный рейтинг, и был он на уровне ВВ-, нижний в спекулятивной категории (бумаги эмитента ненадежны). Затем 10 лет он болтался на уровне, близком к инвестиционному, и лишь в 2005 году агентство присвоило России инвестиционную «метку».

Анна Беляева

Загрузка...
Размер шрифта:

Реклама

 
Главные темы
 
Новости партнеров
 
 

Видеосюжеты

 
 

 
↑ Наверх